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亨通光电缅甸1000公里气吹微缆项目成功通过厂验

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亨通光电缅甸1000公里气吹微缆项目成功通过厂验

今年4月中旬,江苏亨通光电有限公司成功中标缅甸1000公里气吹微缆产品订单,5月29日,缅甸项目公司验收小组一行来亨通光电,对公司中标后首批订单产品进行厂验。

事件:公司公告,公司子公司亨通海洋中标中标智利FOASubmarineCable项目海底光缆供应,合计长度2790公里。点评如下:

气吹光缆生产工艺较常规型号更复杂,针对缅甸气吹微缆项目,亨通光电于4月底设立微缆项目组,提前进行光缆产品的机台、设备、产品性能的验证。厂验期间,亨通光电质量部与检测中心按照技术要求对光缆的机械性能与光纤性能进行进一步验证,公司产品得到客户高度认可,顺利通过厂验。

    持续斩获海外订单,向全球海缆第一梯队迈进。

亨通光电在缅甸市场的优异表现,只是亨通集团看着世界地图做企业,沿着“一带一路”走出去的一个缩影。

    公司此前相继成功交付了马来西亚、科摩罗、马尔代夫项目的海底光缆,目前亨通在国际海洋通信市场上承接海底光缆订单突破了1万公里。一方面,积累了丰富的国际海洋通信工程项目经验;另一方面,标志公司海洋通信系统集成工程技术实力不断提升,顺利切入国际海光缆市场,并向第全球一梯队迈进。在国际跨洋通信高速发展的形势下,巨大的海缆市场将为公司打开更大成长空间。假设海缆8万元/公里,则该项目可贡献2.2亿收入(不考虑工程),将增厚公司18年业绩。

近年来,亨通在“一带一路”沿线国家先后承担了马来西亚海洋通信工程,填补了超长海光缆系统的空白;与泰国运营商合作在泰国国内实施光纤到户工程,使亨通宽带接入系统在泰国全境得到全面推广;承担的马尔代夫环岛海洋通信工程,将200多个岛屿连接成一张光纤通信网;在中巴经济走廊建设中,参与了巴基斯坦塔尔区煤电一体化能源项目;亨通的保密通信光纤成功进入埃及总统府通信项目;2015年初,亨通在承接俄罗斯跨海智能电网工程中,攻克了20多项关键工艺与技术,工程提前两个月交付,并一次性验收成功,普京总统亲自出席开通仪式,该工程获“俄罗斯能源工程突出贡献奖”,俄罗斯能源部部长亲自给国家发改委能源局发来感谢信。

    海缆市场空间大,亨通一路高歌猛进打开新的成长空间。

    17年公司海洋业务收入5.19亿元,同比增长26.59%。公司17年到目前连续中标多个海缆采购招标项目,累计中标金额超过14亿元。Bit数据、能源的跨洋传输,以及海底监测网建设催生海缆广阔空间,我们《国内光棒龙头享流量高增长,面向5G剑指全球第一》中测算,国内海底电缆/光电复合缆坐拥100-200亿市场空间,全球海光缆未来3年也有200亿以上市场空间,如果考虑军方需求、海底观测网,预计市场空间会有数倍的放大。

    公司向来重视海底光电缆的研发及生产,认定海洋市场具备高壁垒(技术和认证)、高毛利、未来市场空间大的特征。亨通从2009年开始投入海缆,通过不断积累,突破海外厂商(ABB、普锐斯曼、耐克森、NEC、阿尔卡特)垄断,在技术、产能、认证等方面已建立核心优势,随着市场开拓、份额提升,亨通海缆业务未来有望持续高增长。

    流量是光纤需求核心驱动因素,光棒扩产持续提升盈利能力。

    我们判断,光纤需求核心驱动因素在于流量,流量持续高增长,带宽需求不断提升,驱动网络扩容升级,从而带动光纤需求增长;长期看5G密集组网连接以及激增流量将带来海量光纤需求,而供给端受限光棒产能释放导致供给缺口。受天气、中兴事件等影响,运营商集采订单执行延缓,但估计不影响需求总量(往后顺延),订单储备充裕情况下,公司业绩依然有保证。亨通光电抢得光棒扩产先机,并且新工艺产能占比不断提升,成本有望持续下降,公司将充分享受行业红利,盈利能力持续提升。

    投资建议:在行业持续景气背景下,光纤光缆推动公司业绩持续快速增长。

    中长期看,5G基站密集组网以及流量激增有望带动光纤旺盛需求,同时海缆、新能源汽车、硅光、5G射频芯片、物联网光电传感器等新技术新业务,打开未来成长空间。预计2018-2020年公司净利润分别为32.9亿、43.8亿元、54.3亿元,对应18年PE是12x,维持“买入”评级。

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